隨著基金三季報的披露，手握2000億元資金的5只“國家隊”基金的操盤路徑得以曝光。

三季度A股市場經(jīng)歷大幅下跌，下跌的速度之快、幅度之大歷史罕見。泥沙俱下之際，優(yōu)質(zhì)上市公司被恐慌情緒錯殺，估值跌到相對合理甚至低估的水平，迎來較好的投資機(jī)會。而“國家隊”基金正是在市場恐慌之際大舉入場，逐步買入優(yōu)質(zhì)的價值股和成長股。

迅猛建倉

5只“國家隊”基金中，2只成立于7月13日，另有3只成立于7月31日，這意味著，按照6個月的建倉時間來算，上述5只基金均處于建倉期，但從其三季度末的倉位來看，多數(shù)采取了迅猛建倉的策略。

建倉最為迅猛的是易方達(dá)瑞惠，短短兩個月時間，該基金倉位已經(jīng)達(dá)到91.85%，得益于在市場底部大手筆建倉，截至11月2日，該基金凈值增長率達(dá)10.3%。

此外，南方消費活力三季度末倉位達(dá)到87.73%，掌管該基金的基金經(jīng)理表示，在建倉期間尋找有價值的股票進(jìn)行合理操作，在市場調(diào)整中積極尋找買點，目前基本完成建倉。

而另外3只混合型基金的倉位也不低，其中，華夏新經(jīng)濟(jì)、招商豐慶和嘉實新機(jī)遇倉位分別達(dá)到75.15%、61.75%和59.08%。事實上，三季度末，已經(jīng)建倉完畢的混合型基金的平均倉位僅為58.73%。

劍指藍(lán)籌

從“國家隊”基金的投資布局來看，在市場劇烈震蕩之際，低估值藍(lán)籌股成為大手筆買入的主要方向。

嘉實新機(jī)遇的基金經(jīng)理表示，三季度該基金利用市場非理性下跌的機(jī)會逐步建倉，投資的方向主要是被市場錯殺的、估值相對合理或低估的優(yōu)質(zhì)上市公司。

5只基金中，除嘉實新機(jī)遇的行業(yè)集中度較為分散，其余4只均重倉布局銀行等金融股。其中，南方消費活力金融股持倉占比高達(dá)31.51%，易方達(dá)瑞惠金融股持倉同樣不低，高達(dá)28.12%，招商豐慶金融股的持倉占比達(dá)到了25.31%，華夏新經(jīng)濟(jì)為19.34%。

值得注意的是，所有偏股型基金三季度金融業(yè)的持倉占比僅為4.79%，這意味著，“國家隊”基金對該行業(yè)的偏愛遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過其他基金。

華夏新經(jīng)濟(jì)的基金經(jīng)理認(rèn)為，三季度市場波動較大，部分質(zhì)地較好的股票出現(xiàn)大幅回調(diào)，雖然無法確定是否處于市場底部，但是有些股票已經(jīng)顯現(xiàn)出較好的投資價值。事實上，在三季度市場震蕩中，銀行股的高股息、高流動性的配置價值十分明顯，因此也成為相當(dāng)抗跌的一類品種。

從5只基金的前十大重倉股來看，銀行股成為基金重點布局所在，出現(xiàn)了興業(yè)銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行、平安銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、北京銀行等九大上市銀行的身影，此外，重倉的保險股包括中國平安、中國太保和中國人壽三大上市險企。

波動中尋機(jī)遇

對于接下來行情的展望，5只“國家隊”基金普遍持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

“在經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低之后，企業(yè)去庫存較為充分，在大宗商品價格反彈的背景下，有望展開補(bǔ)庫存。同時今年地產(chǎn)新政帶來了持續(xù)幾個月的銷售改善，已經(jīng)有助于新開工和購地增速企穩(wěn)，有助于遏制地產(chǎn)投資過快下行的勢頭。而且，國家已經(jīng)在地產(chǎn)、汽車領(lǐng)域出臺了新的穩(wěn)增長政策，未來可能還有進(jìn)一步措施，因此經(jīng)濟(jì)在四季度大概率企穩(wěn)。”南方消費活力認(rèn)為，隨著市場大幅下跌，釋放風(fēng)險充分，同時人民幣匯率趨于穩(wěn)定，股票市場也將進(jìn)一步趨穩(wěn)。

“四季度A股市場預(yù)計仍會以震蕩為主，將繼續(xù)利用短期的非理性下跌機(jī)會，買入優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)。”嘉實新機(jī)遇認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)基本面來看，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的需求疲軟，甚至面臨階段性下滑的困難，迫切需要轉(zhuǎn)型升級，但轉(zhuǎn)型升級之路并不平坦。新興產(chǎn)業(yè)是未來A股能夠誕生新一批成長股的希望，但短期看估值并不便宜，需要時間來消化。

投資布局上，南方消費活力認(rèn)為，在國家重點培育新增長點背景下，符合“十三五”規(guī)劃的新興成長行業(yè)仍然將保持高景氣，而地產(chǎn)、家電和汽車等傳統(tǒng)穩(wěn)增長落腳點也有望部分景氣回升。易方達(dá)瑞惠表示，將采取攻守均衡的投資策略，精選優(yōu)質(zhì)行業(yè)和公司來獲取超額收益，繼續(xù)尋找并配置具備中長期持續(xù)競爭優(yōu)勢、業(yè)績較好、管理優(yōu)秀、估值合理和低估的龍頭公司。

五只“國家隊”基金三季度股票倉位情況

三季度末股票倉位

易方達(dá)瑞惠91.85%

南方消費活力87.73%

華夏新經(jīng)濟(jì)75.15%

招商豐慶61.75%

嘉實新機(jī)遇59.08%

五只“國家隊”基金三季度前十大重倉股

華夏新經(jīng)濟(jì)嘉實新機(jī)遇南方消費活力易方達(dá)瑞惠招商豐慶

浦發(fā)銀行興業(yè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國平安興業(yè)銀行

興業(yè)銀行伊利股份中國平安民生銀行民生銀行

招商銀行格力電器中國人壽興業(yè)銀行浦發(fā)銀行

鵬博士貴州茅臺中國重工中信證券伊利股份

伊利股份國電電力交通銀行格力電器中國太保

國電電力美的集團(tuán)貴州茅臺中國銀行北京銀行

農(nóng)業(yè)銀行東方航空招商銀行貴州茅臺貴州茅臺

華僑城A華能國際中國太保康得新康美藥業(yè)

中航資本康美藥業(yè)民生銀行交通銀行大秦鐵路

平安銀行航天信息康美藥業(yè)伊利股份中國人壽